Os efeitos do gerenciamento real de resultados e do rating de crédito sobre a performance ESG: um estudo em níveis multipaís, nacional e regional

Abstract

Contextualization: The growing demand for sustainable business practices has placed ESG performance (environmental, social, and governance) at the center of attention for academics, investors, regulators, and society at large. At the same time, the use of real earnings management (REM) strategies by companies raises concerns about the authenticity of disclosed information. In this context, understanding how accounting practices and credit ratings affect ESG performance - while considering institutional and regional specificities - becomes essential for promoting more ethical and transparent governance. Objective: This thesis aimed to investigate the effects of real earnings management and credit ratings - represented by sovereign and corporate ratings - on companies' ESG performance, considering different institutional and regional contexts. Method: The research was structured in two empirical essays with complementary approaches. The first, with an international perspective, analyzed companies from 11 countries over 16 years using multilevel linear regression models, distinguishing effects in countries with Common Law and Civil Law traditions. The second, focused on Brazil, applied panel data models with fixed effects and the Generalized Method of Moments (GMM) to mitigate endogeneity. The analysis included 542 Brazilian companies, with a subsample of 117 firms operating in the mesoregions of Triângulo Mineiro, Alto Paranaíba, South Goiás, and East Mato Grosso do Sul. Results: The main results indicate that REM significantly impacts ESG performance, with variations depending on the institutional context. Internationally, REM reduced ESG performance, especially in Common Law countries, while in Civil Law countries, it artificially increased ESG indicators. Sovereign ratings played a moderating role, mitigating REM’s negative effects. In Brazil, REM positively affected the environmental and social pillars but reduced governance quality. Corporate ratings strengthened all three ESG pillars, although their interaction with REM led to negative outcomes. Regionally, in the mesoregions under UFU’s influence, REM reduced ESG performance, whereas in other regions, the effect was positive. Alignment with the Area of Concentration and Research Line: The study aligns with the area of concentration “Regionality and Management” by exploring the influence of institutional and regional contexts on corporate governance and sustainability. Impact and Innovative Nature in Intellectual Production: The thesis presents an innovative approach by integrating agency, stakeholder, and signaling theories to explain the effects of REM and ratings on ESG performance across multiple contexts. The distinction between the effects in countries with different legal traditions and among Brazilian regions, as well as the moderating effect of the rating on the relationship between real earnings management and ESG performance, offers an original theoretical contribution to the fields of finance and corporate sustainability. Economic, Social, and Regional Impact: The findings provide relevant insights for managers, investors, and regulators to strengthen corporate governance and transparency. The study can generate reports, briefs, and recommendations for companies and institutions interested in assessing the authenticity of ESG practices. It also contributes to more effective public policies aimed at reducing accounting manipulation and fostering sustainable practices. Regional Implications: The analysis of the Triângulo Mineiro, Alto Paranaíba, South Goiás, and East Mato Grosso do Sul mesoregions - areas under UFU’s direct influence - helps understand how geographic location affects corporate sustainability. The findings may support regional development initiatives, particularly those promoting institutional strengthening and attracting sustainable investments. Sustainable Development Goals Addressed: Aligned with the UN’s 2030 Agenda, the study contributes to SDGs 8 (Decent work and economic growth), 12 (Responsible consumption and production), 13 (Climate action), 16 (Peace, justice, and strong institutions), and 17 (Partnerships for the goals) by proposing practices and frameworks that foster sustainability, integrity, and corporate governance.

Contextualisation : La demande croissante pour des pratiques commerciales durables a placé la performance ESG (environnementale, sociale et de gouvernance) au centre des préoccupations des universitaires, investisseurs, régulateurs et de la société en général. Parallèlement, l’utilisation par les entreprises de stratégies de gestion réelle des résultats (REM) soulève des inquiétudes quant à l’authenticité des informations divulguées. Dans ce contexte, comprendre comment les pratiques comptables et les notations de crédit influencent la performance ESG, en tenant compte des spécificités institutionnelles et régionales, devient essentiel pour promouvoir une gouvernance plus éthique et transparente. Objectif : Cette thèse vise à analyser les effets de la gestion réelle des résultats et des notations de crédit - représentées par la notation souveraine et la notation d’entreprise - sur la performance ESG des entreprises, en prenant en compte différents contextes institutionnels et régionaux. Méthode : La recherche s’est structurée en deux essais empiriques complémentaires. Le premier, à portée internationale, a examiné des entreprises de 11 pays sur une période de 16 ans, à l’aide de modèles de régression linéaire multiniveaux, en différenciant les effets selon les traditions juridiques (Common Law vs. Civil Law). Le second, centré sur le Brésil, a utilisé des modèles en panel avec effets fixes et la Méthode des Moments Généralisés (GMM) pour atténuer l’endogénéité. L’analyse a porté sur 542 entreprises brésiliennes, dont un sous-échantillon de 117 sociétés opérant dans les mésorégions du Triângulo Mineiro, Alto Paranaíba, sud de Goiás et est du Mato Grosso do Sul. Résultats : Les principaux résultats indiquent que la gestion réelle des résultats influence significativement la performance ESG, avec des variations selon le contexte institutionnel. À l’international, le REM a réduit la performance ESG, surtout dans les pays de Common Law, tandis que dans les pays de Civil Law, il a artificiellement augmenté les indicateurs. La notation souveraine a joué un rôle modérateur en atténuant les effets négatifs du REM. Au Brésil, le REM a eu un effet positif sur les piliers environnemental et social, mais a réduit la qualité de la gouvernance. La notation d’entreprise a renforcé les trois piliers de l’ESG, bien que son interaction avec le REM ait produit des effets négatifs. Au niveau régional, dans les mésorégions sous influence de l’UFU, le REM a réduit la performance ESG, alors qu’il a eu un effet positif ailleurs. Alignement avec l’Axe de Recherche et la Ligne Thématique : La recherche s’inscrit dans l’axe “Régionalité et Gestion”, en explorant l’influence des contextes institutionnels et régionaux sur la gouvernance et la durabilité des entreprises. Impact et Caractère Innovant dans la Production Intellectuelle: The thesis presents an innovative approach by integrating agency, stakeholder, and signaling theories to explain the effects of REM and ratings on ESG performance across multiple contexts. The distinction between the effects in countries with different legal traditions and among Brazilian regions, as well as the moderating effect of the rating on the relationship between real earnings management and ESG performance, offers an original theoretical contribution to the fields of finance and corporate sustainability. Impact Économique, Social et Régional : Les résultats fournissent des éléments utiles aux gestionnaires, investisseurs et régulateurs pour renforcer la gouvernance et la transparence des entreprises. L’étude peut donner lieu à des rapports, notes techniques et recommandations pour les institutions intéressées par l’évaluation de l’authenticité des pratiques ESG. Elle soutient également l’élaboration de politiques publiques plus efficaces, orientées vers la réduction des manipulations comptables et la promotion de pratiques durables. Implications Régionales : L’analyse spécifique des mésorégions du Triângulo Mineiro, Alto Paranaíba, sud de Goiás et est du Mato Grosso do Sul - zones d’influence directe de l’UFU - permet de comprendre comment la localisation géographique affecte la durabilité des entreprises. Les résultats peuvent appuyer des initiatives de développement régional, notamment en matière de renforcement institutionnel et d’attraction d’investissements durables. Objectifs de Développement Durable Visés par la Recherche : En cohérence avec l’Agenda 2030 des Nations Unies, l’étude contribue aux ODD 8 (Travail décent et croissance économique), 12 (Consommation et production responsables), 13 (Lutte contre les changements climatiques), 16 (Paix, justice et institutions efficaces), et 17 (Partenariats pour la réalisation des objectifs), en proposant des pratiques et des structures favorisant la durabilité, l’intégrité et la gouvernance d’entreprise.