Publicação: Crescimento econômico, inflação e regimes cambiais: análise de painel
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CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ECONOMIA
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Resumo
A análise empírica desenvolvida nesta tese tem por base a estimação de modelos de
dados em painel para o crescimento econômico e a inflação, para um conjunto de 82
economias, utilizando-se da abordagem System GMM. Os resultados das estimações dos
modelos de crescimento para o período de 1970 a 2009 fornecem um resultado
fundamental para o presente trabalho. Em que pese grande parte da literatura empírica
sugerir que não há uma relação significativa entre o regime cambial adotado e o
crescimento das economias, e conforme se apurou com os resultados empíricos da
própria tese para o período de 1990 a 2009, os resultados dos modelos estimados para as
quatro últimas décadas, por outro lado, evidenciam que os países que adotaram regimes
cambiais intermediários estiveram associados a um maior crescimento econômico
quando comparado aos países que adotaram regimes de câmbio fixo/rígido. Além disso,
os resultados do período de 1970 a 2009 sugerem que impactos negativos para o
crescimento estiveram associados a episódios de reversão brusca dos fluxos de capitais.
Os modelos de crescimento estimados para os dois períodos distintos (1970 a 2009 e
1990 a 2009), de maneira geral, evidenciam a importância do crescimento defasado
sobre o crescimento econômico corrente e indicam que as variáveis de crise bancária e
crise de dívida não se mostraram estatisticamente significativas. Por sua vez, os
resultados específicos do período de 1990 a 2009 sugerem ainda que não há diferença
estatisticamente significativa entre os países que adotaram e os que não adotaram o
regime de metas de inflação no que se refere ao crescimento econômico e, além disso,
apresentam um resultado não esperado, de que os países que vivenciaram crise cambial
e monetária tiveram maiores taxas de crescimento. Os resultados dos modelos de
inflação estimados por System GMM para os três períodos analisados (1990 a 2009,
1990 a 1999 e 2000 a 2009), focando no entendimento da relação entre regime cambial
e inflação, revela um caráter dúbio ou não consensual, tanto em termos do sinal dos
coeficientes estimados quanto em termos de sua significância estatística. As evidências
indicam ainda uma importância de outras variáveis como a taxa de crescimento da
oferta monetária, a dívida do governo, a variação da taxa de câmbio real efetiva e a taxa
de juros real, além da relevância da inflação defasada. O resultado da variável dummy
de crise de dívida indica que os países que vivenciaram esse tipo de crise tiveram
maiores taxas de inflação enquanto que o resultado da dummy para países que
vivenciaram crise cambial e monetária sugere que o ajustamento com a vivência desse
tipo de crise pode ter contribuído para uma menor inflação no período. Por outro lado,
as dummies de crise de reversão brusca dos fluxos de capitais e de crise bancária não se
mostraram estatisticamente significativas. Outra evidência encontrada, bastante
relevante para a tese, é de que o regime de metas de inflação está associado a um melhor
(menores taxas) desempenho inflacionário nas economias que o adotaram, baseada nos
resultados para o período de 1990 a 1999.
Abstract
The empirical analysis developed in this dissertation is based on the estimation of panel
data models for economic growth and inflation for a set of 82 economies using the
System GMM methodology. The estimation results for the growth models for the period
of 1970 to 2009 provide a fundamental lesson for this work. Regardless of the result
from an extensive part of the empirical literature suggesting that there is not a
significant role for the exchange rate regime in affecting long run growth, and based on
the results of this dissertation for the period of 1990 to 2009, the estimated results
suggest that for the last four decades there is evidence that countries with intermediate
exchange rate regimes are associated to higher economic growth when compared to
countries adopting fixed/pegged exchange rate regimes. Other than this, the results for
the period of 1970 to 2009 suggest a negative impact on growth were associated to
episodes of sudden stops in capital flows. The estimated growth models for the two
distinct periods (1970 to 2009 and 1990 to 2009) provide evidence on the relevance of
the lagged growth rate for the current growth rate and also indicate that banking and
debt crises are not statistically significant. On the other hand, the specific empirical
results for the 1990 to 2009 period suggest that there is no statistically significant
difference among countries that adopt and those who did not inflation target regarding
growth performance, and there is also evidence of an unexpected result that countries
undergoing currency crises have higher rates of economic growth. The results from the
estimated inflation models using System GMM for three different periods (1990 to
2009, 1990 to 1999 and 2000 to 2009) and focusing on understanding the relation
between exchange rate regimes and inflation, reveals an absence of consensuses both in
terms of estimated coefficient signs and regarding their statistical significance. There is
also additional evidence on the relevance of other variables such as monetary growth,
government debt, real effective exchange rate change, real interest rate and lagged
inflation. The estimated result for the dummy variables for debt crisis indicates that
countries under this type of crisis have experienced higher inflation rates while the
result for the dummy variable for countries under currency/monetary crisis suggests that
the adjustment under this crisis might have contributed to a lower inflation within the
period of crises. On the other hand, the dummy variables for sudden stop and banking
crisis are not statistically significant. Other empirical evidence found, that is relevant for
the thesis, is that the inflation target regime is associated to a better (lower rate)
inflationary performance for the economies adopting such regime, based on the results
for the period of 1990 to 1999.
Palavras-chave
Crescimento econômico, Inflação, Regimes cambiais, Análise de
dados em painel, Economic growth, Inflation, Exchange rate regime, Panel data
analysis, Desenvolvimento econômico, Política cambial
Citação
CARDOSO, Carlos de Almeida. Crescimento econômico, inflação e regimes cambiais: análise de painel. 2013. 96 f. Tese (Doutorado em Ciências Sociais Aplicadas) - Universidade Federal de Uberlândia, Uberlândia, 2013. DOI https://doi.org/10.14393/ufu.te.2013.59