Publicação: Finanças comportamentais: um estudo descritivo dos vieses
ancoragem e falácia da conjunção
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Resumo
A literatura voltada para o estudo dos processos comportamentais envolvidos em situações de
escolha e tomada de decisão indica que muitas vezes os indivíduos cometem erros de
julgamento. Dentre os erros de julgamento observados em situações de escolha, dois vieses
são amplamente documentados na literatura comportamental e psicológica: a Ancoragem com
ajustamento insuficiente e a Falácia da Conjunção. Genericamente, a Ancoragem é o
comportamento pelo qual as pessoas fazem suas estimativas motivadas por valores base ou
sugestões. A Falácia da Conjunção reflete-se quando a conjunção de dois eventos é avaliada
como mais provável de ocorrer do que um desses eventos sozinho. Este trabalho destinou-se a
realizar um estudo para investigar quais as evidências dos vieses Ancoragem e Falácia da
Conjunção no processo decisório dos investidores, analistas e profissionais de investimento
do mercado de capitais em Minas Gerais. Além disso, se esses comportamentos poderiam
estar relacionados entre si, fundamentando-se em pressupostos teóricos apresentados por
Amos Tversky e Daniel Kahneman, em 1974, nos quais identificam as três meta-heurísticas
cognitivas comumente utilizadas nos processos de julgamento, e em 1983, onde os autores
exemplificam a ocorrência da Falácia da Conjunção. Para a análise utilizou-se como
instrumento de pesquisa um questionário virtual aplicado aos investidores, analistas e
profissionais de investimento do mercado de capitais em Minas Gerais. Empregou-se um
método de amostragem por julgamento, que se caracteriza por amostras não probabilísticas,
usando os indivíduos da Associação dos Analistas e Profissionais de Investimento do
Mercado de Capitais do estado de Minas Gerais (APIMEC-MG) e indivíduos cadastrados na
TBC Investimentos, uma corretora de valores mobiliários, aproveitando todas as respostas
válidas. Para a análise utilizou-se de métodos estatísticos como teste de hipóteses para
comparação das médias obtidas nas diferentes perguntas de Ancoragem; o teste de hipótese
unilateral da média do indicador para diagnosticar o viés Falácia da Conjunção; e o teste de
correlação tetracórico para medir a correlação dos dois vieses. Os resultados encontrados
mostraram que não houve evidências do viés Ancoragem com ajustamento insuficiente nem
do viés Falácia da Conjunção nos entrevistados. Ademais, verificou-se também que não há
relação entre o comportamento dos investidores, analistas e profissionais de investimento do
mercado de capitais de Minas Gerais em apresentarem evidências dos dois vieses.
Abstract
The literature oriented to behavioral process study involved in decision making and choosing
situations shows that many times people make judgement mistakes. Among these judgement
mistakes noticed in choosing situations, two bias situations are largely documented in
behavioral and psychological literature: The Anchoring with insufficient adjustment and the
Conjuction Fallacy. In general, the Anchoring is the behavior by which people make their
estimatives motivated by base value or suggestions. The Conjunction Fallacy takes place
when the conjunction of two events is assessed as more probable of happening than a single
one. The purpose of this paper is to make a study to investigate which are the evidences of the
Anchoring and The Conjunction Fallacy in the decision making process of investors, analysts,
and investment professionals in capital market in Minas Gerais. Moreover, if these behaviors
could be related among one another, fundamenting in theoretical assumptions presented by
Amos Tversky and Daniel Kahneman, in 1974, in which three metaheuristic cognitives
commonly used in judgement procedures, and in 1983, where the author exemplifies the
occurrence of Conjunction Fallacy. For analysis, a virtual questionnarie for the investors,
analysts, and investment professionals in capital market in Minas Gerais was used as a
research tool. A sample method was used for judgement, which is characterized by non
probabilistic samples, using the people from Analysts and Investment Professionals
Association in Capital Market in the State of Minas Gerais (APIMEC-MG) and people
registered in a broker in the city of Uberlândia, making use of all valid answers. For analysis,
a statistical method with hypothesis test was used to compare with the mean obtained in the
different questions of Anchoring, the unilateral hypothesis test of mean index to diagnose the
Conjunction Fallacy bias, and the tetrachoric correlation test to measure the correlation of the
two bias situations. The results found show that there were no evidences of Anchoring with
insufficient adjustment bias nor Conjunction Fallacy bias among the interviewees. Moreover,
it was also noticed that there is no correlation of behavior among investors, analysts, and
investment professionals in capital market in Minas Gerais in showing evidence of both
biases.
Palavras-chave
Ancoragem, Falácia da conjunção, Finanças comportamentais, Investidores mineiros, Anchoring, Conjunction fallacy, Behavioral finance, Investors from Minas Gerais
Citação
BORSATO, Jaluza Maria Lima Silva. Finanças comportamentais: um estudo descritivo dos vieses
ancoragem e falácia da conjunção. 2009. 108 f. Dissertação (Mestrado em Ciências Sociais Aplicadas) - Universidade Federal de Uberlândia, Uberlândia, 2009.