Publicação: Transparência, desempenho e risco: uma comparação entre empresas
de comércio eletrônico do Brasil e dos EUA
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CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO
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Resumo
A transparência é, dentre os mecanismos de Governança Corporativa propostos pela
Teoria da Agência, aquele que proporciona a redução da assimetria de informações. Assim,
procurou-se com esta pesquisa analisar a relação entre a transparência, medida pelo
gerenciamento de resultados (earnings management), o desempenho e o risco nas empresas
de comércio eletrônico listadas na NASDAQ ou na BM&F Bovespa, entre os anos de 2003 e
2013. Buscou-se também analisar a diferença dessas variáveis entre as empresas brasileiras e
norte americanas, o seu comportamento nos momentos de crise e a interação entre crise e
transparência.
Para isso, utilizou-se os testes paramétrico e não paramétrico de diferenças de médias
e regressões com dados em painéis. A transparência foi medida pelas variáveis de
gerenciamento de resultados propostas por Leuz, Nanda e Wysocki (2003). O desempenho foi
mensurado pelo ROE, ROA e EBIT/Venda e o risco pelo Beta, WACC no tempo corrente e
em t +1. Os momentos de crise ano de 2008, para todas as empresas, e ano de 2011, para as
empresas norte americanas foram definidos de acordo com a literatura sobre o tema.
Os resultados significantes dos testes de diferenças de médias indicam que as
empresas norte-americanas são mais transparentes e apresentam maior desempenho e menor
risco. Porém, para umas das variáveis de transparência (T2v) e para o WACC no tempo
corrente são as empresas brasileiras que, na média, apresentam maior transparência e menor
risco.
Já as regressões apontam que as empresas mais transparentes apresentam, na média,
maiores desempenhos e maiores riscos. Nos períodos de crise, observa-se, no geral, o
aumento tanto no desempenho quanto no risco. Entretanto, a interação entre crise e
transparência indica que as empresas mais transparentes são menos arriscadas e, também,
reportam menores desempenhos, visto que gerenciam menos os seus resultados.
Abstract
Among the Corporate Governance mechanisms proposed by the Agency Theory,
disclosure is the one that provides the reduction of information asymmetry. This research
examines the relationship between disclosure, performance and risk in e-commerce
companies listed on NASDAQ or on BM&F Bovespa between the years 2003 and 2013. Also
it analyzes the difference of these variables between the Brazilian and North American
companies, their behavior in times of crisis and the interaction between crisis and disclosure.
To achieve this, were used parametric and nonparametric tests of differences in means
and regressions with panel data. Disclosure was measured by the variables of earnings
management proposed by Leuz, Nanda and Wysocki (2003). Performance was measured by
ROE, ROA and EBIT/Sales and risk was measured by Beta, WACC in the current time and in
t+1. Moments of crisis - 2008 for all companies and 2011 for North American companies -
were defined according to the literature on the subject.
Significant results on tests of differences in means indicate that North American
companies are more transparent and have higher performance and lower risk than the
Brazilian companies. But for one disclosure variable (T2V) and for the WACC in the current
time Brazilian companies have on average higher disclosure and lower risk.
Regressions indicate that transparent companies have in average the best performance
and highest risk. In time of crisis both performance and risk tend to be even higher. However,
the interaction between crisis and disclosure indicates that the firms with more disclosure are
less risky and, also, report a lower performance, since they manage their results less than
others.
Palavras-chave
Transparência, Gerenciamento de resultados, Desempenho, Risco, Comércio eletrônico, Disclosure, Earnings management, Performance, Risk, e-commerce
Citação
ALVES, Leandro de Carvalho. Transparência, desempenho e risco: uma comparação entre empresas
de comércio eletrônico do Brasil e dos EUA. 2014. 122 f. Dissertação (Mestrado em Ciências Sociais Aplicadas) - Universidade Federal de Uberlândia, Uberlândia, 2014. DOI https://doi.org/10.14393/ufu.di.2014.520