Publicação: O impacto da adoção das ifrs para a composição das carteiras dos
fundos de investimento em ações brasileiros
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CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO::CIENCIAS CONTABEIS
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Resumo
O objetivo geral desta pesquisa foi analisar se a adoção das normas internacionais impacta a
composição das carteiras dos fundos de investimento em ações brasileiros. O pressuposto inicial
da pesquisa é que, se os gestores dos fundos de investimento fundamentam-se nas
demonstrações contábeis das companhias para alocar seus recursos (DEFOND et al., 2011), e
que a melhoria na qualidade da informação contábil postulada pelas IFRS pode contribuir para
que estes tomem decisões mais acertadas acerca das melhores ações para se investir ou deixar
de investir. A hipótese utilizada na pesquisa é de que a adoção antecipada das IFRS impacta
positivamente a composição das carteiras dos fundos de investimentos em ações. Para tanto, a
partir da listagem das 16 companhias que divulgaram voluntariamente suas demonstrações
contábeis em full IFRS antes de 2010 (VOL), foi examinado mensalmente o percentual
investido nessas empresas por 33 fundos de ações que fazem uso da análise fundamentalista
como parâmetro para a tomada de decisão, no período de janeiro de 2005 a dezembro de 2009.
No estudo empírico foi utilizada à abordagem de dados em painel, com a finalidade de controlar
a heterogeneidade individual dos dados, conforme Fávero (2013). Os resultados indicam que,
a partir do período em que as empresas VOL adotaram a íntegra das IFRS, houve um aumento
no percentual investido em seus papeis, sugerindo que o mercado acionário tenha percebido de
forma positiva as alterações normativas. Esse resultado confirma a hipótese da pesquisa, de que
a adoção antecipada das IFRS, pelas empresas que o fizeram, associa-se positivamente com as
variações ocorridas na composição das carteiras dos fundos de investimento. Verificou-se
também que o percentual investido nas empresas que fizeram a adoção antecipada apresentou
relação positiva com a rentabilidade dos fundos que nelas investiram, possivelmente devido a
maior qualidade das demonstrações contábeis em IFRS. Os resultados não se mostram
alinhados à hipótese da eficiência de mercado, pois, se há ativos que possuem maior qualidade
na informação contábil, e esta informação é precificada de forma diferenciada pelos seus
investidores, existem indícios de assimetria informacional.
Abstract
The overall objective of this research was to analyze the adoption of international
standards impacts the composition of the portfolios of investment funds in Brazilian
shares. The initial research assumption is that if the fund managers are based on financial
statements of companies to allocate their resources (DEFOND et al., 2011), and that the
improvement in the quality of accounting information postulated by IFRS can contribute
for those who make more informed decisions about the best stocks to invest or stop
investing. The hypothesis used in the research is that the early adoption of IFRS positively
impacts the composition of the portfolios of shares in investment funds. To do so, from
the list of 16 companies that voluntarily disclosed its financial statements in full IFRS
before 2010 (VOL) was monthly examined the percentage invested in these companies
by 33 equity funds that make use of fundamental analysis as a parameter for the taking
decision, from January / 2005 to December / 2009. In the empirical study it was used to
panel data approach, to control the individual heterogeneity of data (FÁVERO, 2013).
Results indicate that from the period in which the VOL companies have adopted full
IFRS, there was an increase in the percentage invested in their roles, suggesting that the
stock market noticed positively the regulatory changes. This result confirms the
hypothesis of the research, that early adoption of IFRS by companies who did, is
associated positively with the changes in the composition of the portfolios of investment
funds. It was also found that the percentage invested in companies that made the earlier
application was positively related to the profitability of the funds invested in them,
possibly due to higher quality of financial statements under IFRS. The results show is not
aligned to the hypothesis of market efficiency, because if there are assets that have higher
quality accounting information, and this information is priced differently by investors,
there are indications of information asymmetry.
Palavras-chave
Fundos de investimento, Portfolios, IFRS, Adoção voluntária, Rentabilidade, Investment funds, Voluntary adoption, Profitability, Ações (Finanças), Investimentos - Administração
Citação
SOUZA, Kamyr Gomes de. O impacto da adoção das ifrs para a composição das carteiras dos
fundos de investimento em ações brasileiros. 2016. 55 f. Dissertação (Mestrado em Contabilidade Financeira) - Universidade Federal de Uberlândia, Uberlândia, 2016. DOI http://doi.org/10.14393/ufu.di.2016.268