Publicação: Governança corporativa, mercado de capitais e crescimento econômico no Brasil
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CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO
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Resumo
A literatura aponta que o desenvolvimento do mercado de capitais depende da instituição de
boas práticas de governança corporativa, o que em si dinamizaria o crescimento econômico
do país. A adoção de modelos de governança corporativa eficazes pode aumentar a liquidez, o
volume de negociação, a valorização e reduzir a volatilidade das ações das empresas,
diminuindo assim a exposição dos retornos das ações a fatores macroeconômicos. Este
trabalho tem por objetivo investigar se práticas de governança corporativa superiores reduzem
a exposição dos retornos das ações a fatores macroeconômicos, e em que medida a instituição
de tais práticas se relaciona com o crescimento econômico. Para o alcance dos objetivos
foram feitas análises comparativas do Índice de Governança Corporativa (IGC) e do Ibovespa
em relação às variáveis macroeconômicas constantes na literatura que mais influenciam o
mercado de capitais nacional. Em termos metodológicos, procedeu-se a uma pesquisa
descritiva do tipo quantitativa: foram estimados modelos em diferenças por Mínimos
Quadrados Ordinários (MQO), modelos em quase-diferenças por Bootstrap, modelos nãolineares
por Quase-máxima Verossimilhança e Vetores Autoregressivos (VAR) com a
ferramenta de Decomposição de Variância. Pela metodologia empregada há indícios que
melhores práticas de governança corporativa, medidas pelo IGC, reduzem a exposição dos
retornos das ações a fatores macroeconômicos, e que empresas que adotam tais práticas,
possuem melhores performances (colhem mais benefícios) no ciclo de crescimento
econômico do que empresas que não adotam.
Abstract
Relevant literature points out that the stock market development depends on setting good
corporate governance practices, which, in itself, will make country development more
dynamic. By adopting efficient corporate governance models we increase liquidity,
negotiation volume, and valorization, also we reduce company stock volatility, therefore
diminishing exposure of stock return to macro economical factors. The present paper aims at
investigating the superior governance practices which reduce the exposure of stock return to
macro economical factors, and to what extent these practices relate to the economical
development of the company. In order to obtain such information we have conducted
comparative analysis of the Corporate Governance Index (CGI; or in Portuguese IGC) and the
Ibovespa (Brazilian Stock Market Index) in relation to the macro economical variables we
find in the academic literature which influence the most the national stock market. In terms of
methodology, we have proceeded with a descriptive research of the quantitative type where
we were able to estimate models in differences through the Ordinary Least Square model
(OLS), almost-difference models with Bootstrap, Non-linear models with Quasi-maximum
Likelihoold (QML) and Vector Auto-Regressive (VAR) with the Variance Decomposition
tool. We have concluded that the best corporate governance practices, measured according to
the CGI, reduces the exposure of stock return to macro economical factors and the companies
which adopt such practices have a better performance (have more benefits) in the cycle of
economical growth in the companies which do not adopt that.
Palavras-chave
Governança corporativa, Mercado de capitais, Crescimento econômico, Corporate governance, Stock markets, Economical growth, Administração de empresas
Citação
SILVA, Pablo Rogers. Governança corporativa, mercado de capitais e crescimento econômico no Brasil. 2006. 147 f. Dissertação (Mestrado em Ciências Sociais Aplicadas) - Universidade Federal de Uberlândia, Uberlândia, 2006.