Publicação: Revisão sistemática da política monetária brasileira: Um estudo sobre o uso das operações compromissadas no período 2007-2023
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CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ECONOMIA::ECONOMIA MONETARIA E FISCAL
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Resumo
Este trabalho realiza uma revisão sobre a condução da política monetária brasileira, tendo
como variável de observação o uso de operações compromissadas. O objetivo é
aprofundar o estudo sobre esse tipo de operação e realizar testes econométricos com suas
variáveis determinantes. Esse instrumento tem sido o principal mecanismo utilizado pelo
Banco Central (BC) para controlar a liquidez da economia, entre 2001 e 2017, o saldo
médio dessas operações, como participação do PIB, aumentou de 2,5% para 18%. Além
disso, esse crescimento elevado nos últimos anos possui alguns determinantes, como as
reservas internacionais, que foram as mais relevantes até 2012, enquanto o país
aumentava suas reservas, o pagamento de juros da dívida e a emissão líquida de títulos.
O problema é que devido a essa ampla utilização, as compromissadas passaram a ser o
segundo maior componente da Dívida Pública, o que gerou um encurtamento do prazo
dessa dívida, além de ter levado a um aumento do uso das Letras Financeiras do Tesouro
(LFTs) na composição da dívida e atualmente serem o segundo maior passivo do BC.
Diante desse cenário, torna-se relevante estudar e avaliar como esse instrumento tem sido
utilizado, a fim de compreender melhor seus possíveis impactos na sociedade. Para isso,
este trabalho utiliza o modelo econométrico de Vetores Autorregressivos (VAR) como
ferramenta para analisar empiricamente os impactos dos determinantes nas
compromissadas, por meio de dois testes que ele fornece: a Função de Impulso-Resposta
e a Decomposição da Variância.
Abstract
This work carries out a review of the conduct of Brazilian monetary policy, using the use
of repo operations as an observation variable. The objective is to deepen the study of this
type of operation and carry out econometric tests with its determining variables. This
instrument has been the main mechanism used by the Central Bank (BC) to control the
economy's liquidity. Between 2001 and 2017, the average balance of these operations, as
a share of GDP, increased from 2.5% to 18%. Furthermore, this high growth in recent
years has some determinants, such as international reserves, which were the most relevant
until 2012, while the country increased its reserves, debt interest payments and net bond
issuance. The problem is that due to this wide use, repo payments became the second
largest component of Public Debt, which led to a shortening of the term of this debt, in
addition to leading to an increase in the use of Financial Treasury Bills (LFTs). in the
composition of the debt and are currently the BC's second largest liability. Given this
scenario, it becomes relevant to study and evaluate how this instrument has been used, in
order to better understand its possible impacts on society. To this end, this work uses the
econometric model of Vector Autoregression (VAR) as a tool to empirically analyze the
impacts of determinants on repo, through two tests it provides: the Impulse-Response
Function and the Variance Decomposition.
Palavras-chave
Política Monetária. Banco Central. Pós-Keynes. Moeda. Mercado Monetário. Operações Compromissadas., Monetary Policy. Central Bank. Post-Keynes. Coin. Monetary Market. Repurchase Operations.
Citação
SOUSA, Carlos Gabriel da Roza. Revisão sistemática da política monetária brasileira: Um estudo sobre o uso das operações compromissadas no período 2007-2023. 2024. 60 f. Trabalho de Conclusão de Curso (Graduação em Ciências Econômicas) – Universidade Federal de Uberlândia, Uberlândia, 2024
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