Publicação: O Papel do ESG no Value Relevance e Gerenciamento de Resultados em Companhias Latino-Americanas
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CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO::CIENCIAS CONTABEIS
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Esta tese visa analisar a relação do environmental, social and corporate governance (ESG) com o gerenciamento de resultado e value relevance. A amostra é composta por 1.419 observações
de companhias da América Latina para o lapso temporal de 2010 a 2021. Os dados foram
coletados na plataforma Refinitiv Eikon® e tratados mediante painel desbalanceado e teste de
Wilcoxon. Os resultados revelaram que as empresas com maior nível de ESG apresentam maior
nível de gerenciamento de resultado, sugerindo que elas buscam manter a sua reputação
mediante a divulgação de mais informações ESG. Os resultados revelaram também que as
entidades com maior ESG apresentam menor preço das ações. Esse resultado pode ser explicado
em decorrência de as organizações estarem divulgando melhor desempenho ESG com o
propósito de criar uma boa reputação no mercado (relação positiva do ESG e do gerenciamento
de resultados), e devido ao ESG ainda ser recente nessa região, no qual os usuários têm
preferência em considerar as métricas financeiras, que têm sido as mais relevantes durante anos.
As empresas com maior nível de gerenciamento de resultados foram aquelas que apresentaram
menor nível de preço das ações, ou seja, quando a informação apresenta menor qualidade, há
uma tendência de redução no preço de suas ações. A interação do ESG e gerenciamento de
resultados apresentou apenas uma relação significativa, sendo ela negativa, isto é, quando a
organização apresenta maior ESG na presença de maior gerenciamento de resultados, ela tende
a apresentar menor preço das ações. Também realizou as referidas análises considerando o
período com e sem pandemia. Constatou-se que antes do início da pandemia ocorreu relação
negativa entre ESG e gerenciamento de resultados e que após o início a relação foi positiva.
Isso pode indicar que os gestores aproveitaram o momento de maior turbulência para divulgar
melhor desempenho ESG com o propósito de ocultar informações com maiores níveis de
práticas discricionárias (conforme teste de Wilcoxon). O gerenciamento de resultado
apresentou relação positiva e significativa com o preço das ações no modelo de Jones (1991)
após o início da pandemia. A relação do ESG e preço das ações e da interação ESG e
gerenciamento de resultados não foram significativas. A tese pode contribuir com investidores
indicando se o aumento das informações ESG estão ligadas a menor qualidade da informação
contábil. Com isso, os investidores têm indícios de que o aumento do desempenho ESG nessa
região, em média, indica que os gestores estão divulgando informações com mais práticas de
gerenciamento de resultados e que maiores valores de ESG também reduz o preço das ações.
No âmbito acadêmico, o estudo se diferencia dos demais, visto que os antecedentes analisam
isoladamente a relação ESG e gerenciamento de resultados e ESG e o preço das ações, sendo
que nesta tese realizou a interação para verificar se o ESG é capaz de reduzir o gerenciamento
de resultados e assim aumentar o preço das ações buscando aprofundar o entendimento acerca
da Teoria dos Stakeholders. Portanto, a tese proposta foi aceita parcialmente, uma vez que o
ESG aumentou o gerenciamento de resultados em dois modelos, o gerenciamento de resultados
reduziu o preço das ações em todos os modelos e a interação ESG e gerenciamento de resultados
reduziu o preço das ações em apenas um modelo.
Abstract
This thesis aims to analyze the relationship between environmental, social, and corporate
governance (ESG) with earnings management and value relevance. The sample consists of
1,419 observations of Latin American companies for the time period from 2010 to 2021. Data
were collected from the Refinitiv Eikon® platform and processed using an unbalanced panel
and Wilcoxon test. The results revealed that companies with a higher level of ESG exhibit a
higher level of earnings management, suggesting that they seek to maintain their reputation by
disclosing more ESG information. The results also showed that entities with higher ESG have
a lower stock price. This result can be explained by organizations disclosing ESG practices to
create a good reputation in the market (positive relationship between ESG and earnings
management) and due to ESG being still recent in this region, where users prefer to consider
financial metrics, which have been the most relevant for years. Companies with a higher level
of earnings management were those that had a lower level of stock price, meaning that when
the information is of lower quality, there is a tendency for a reduction in the price of their shares.
The interaction of ESG and earnings management showed only one significant relationship,
which was negative, meaning that when the organization presents higher ESG in the presence
of higher earnings management, it tends to have a lower stock price. The analyses were also
performed considering the period with and without the pandemic. It was found that before the
pandemic, a negative relationship between ESG and earnings management occurred, and after
the start, the relationship was positive. This may indicate that managers took advantage of the
moment of greater turbulence to disclose more ESG practices with the purpose of hiding
information with higher levels of discretionary practices (according to the Wilcoxon test).
Earnings management showed a positive and significant relationship with stock price in the
Jones (1991) model after the start of the pandemic. The relationship between ESG and stock
price and the interaction between ESG and earnings management were not significant. The
thesis can contribute to investors by indicating whether the increase in ESG information is
linked to lower quality of accounting information. Thus, investors have indications that the
increase in ESG practices in this region, on average, indicates that managers are disclosing
information with more earnings management practices and that higher ESG values also reduce
the stock price. In the academic realm, the study differs from others, as the antecedents analyze
the relationship between ESG and earnings management and ESG and stock price separately,
while this thesis performed the interaction to verify if ESG is capable of reducing earnings
management and thus increasing the stock price, seeking to deepen the understanding of the
Stakeholder Theory. Therefore, the proposed thesis was partially accepted, as ESG increased
earnings management in two models, earnings management reduced stock price in all models,
and the interaction between ESG and earnings management reduced stock price in only one
model.
Palavras-chave
Qualidade da informação contábil, Accounting information quality, Gerenciamento de resultados, Earnings management, Value relevance, Value relevance, ESG, ESG, Responsabilidade Social Corporativa (RSC), Corporate Social Responsability (CSR), Contabilidade, Accounting
Citação
SANTOS, Geovane Camilo dos. O papel do ESG no Value Relevance e Gerenciamento de Resultados em companhias Latino-americanas. 2023. 108 f. Tese (doutorado) - Universidade Federal de Uberlândia, Faculdade de Ciências Contábeis, 2023. http://doi.org/10.14393/ufu.te.2023.251