Publicação: Finanças comportamentais: um estudo sobre a
confiabilidade das decisões dos investidores,
analistas e profissionais de investimento à luz
da metodologia brier score
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Resumo
As Finanças Comportamentais são um novo campo de estudos que se contrapõem ao
pressuposto de racionalidade dos tomadores de decisão adotado pelas finanças modernas.
Uma das vertentes dos estudos em finanças comportamentais é a identificação de como as
emoções e as falhas cognitivas podem influenciar o processo de decisão dos indivíduos. A
literatura de psicologia econômica evidencia o uso de heurísticas e vieses decorrentes destas
falhas, dentre as quais se destaca o viés de excesso de confiança. A presente pesquisa visa a
conhecer e a obter mais informações sobre a influência das características sócio-demográficas
e sobre as possíveis falhas cognitivas exibidas pelos investidores, analistas e profissionais de
investimento mineiros durante seu processo decisório, relacionando seus resultados empíricos
às teorias de finanças comportamentais. Para tanto propõe-se a responder as seguintes
perguntas: Em que aspectos as características do perfil sócio-demográfico e o excesso de
confiança exercem influência sobre a tomada de decisões dos investidores, analistas e
profissionais de investimento mineiros? Que nível de confiabilidade se evidencia nestas
decisões? Para o levantamento dos dados optou-se pelo questionamento virtual dos
respondentes por meio de um questionário composto por 32 perguntas. O contato com estes
indivíduos foi possível graças a uma parceria firmada com a Associação de Analistas e
Profissionais de Investimento do Mercado de Capitais de Minas Gerais APIMEC MG e com
a corretora de valores mobiliários TBC Investimentos, as quais convidaram, via e-mail, seus
associados a preencherem o questionário on line indicando um sitio da internet. A análise dos
dados foi realizada por meio de dois métodos de estimação: Mínimos Quadrados em Dois
Estágios (MQ2E) e Mínimos Quadrados Ordinário (MQO), robustos à heteroscedasticidade e
com correção para população finita. Os resultados deste estudo empírico sugeriram, que
diferenças de opinião, de estilo e de percepção da realidade motivadas por características
pessoais e de investimento e a suscetibilidade ao viés de excesso de confiança dos agentes
exercem impacto relevante sobre a tomada de decisões e, consequentemente, contribuem para
maior ou menor confiabilidade deste processo. Acredita-se ter contribuído para que o
processo de tomada de decisões financeiras dos agentes pesquisados seja realizado com maior
probabilidade de obtenção de resultados satisfatórios, pois a partir da conscientização quanto
à influência das características estudadas, os indivíduos pesquisados tenderão a buscar
estratégias para corrigir as deficiências e aperfeiçoar o processo de tomada de decisões.
Abstract
Behavioral Finance is a new field of study which is opposed to the assumption of decisionmakers
rationality adopted by modern finances. One of the aspects of the studies in
behavioral finance is to identify how emotions and cognitive failures may influence the
individual decision making process. Economic psychology shows the use of heuristics and
biases resulting from these failures, among which bias of overconfidence can be highlighted.
This work aims to study and learn more about the influence of socio-demographic
characteristics and possible cognitive failures made by investors, analysts and investment
professionals from the state of Minas Gerais, Brasil during their decision-making, relating
empirical findings to behavioral finance theories. Therefore the answer to the following
questions is proposed: In what ways do the characteristics of the socio-demographic profile
and excess of confidence influence the decisions of investors, analysts and investment
professionals of the state of Minas Gerais, Brasil? What level of reliability is evident in these
decisions? For this survey, a virtual questionnaire of 32 questions was chosen. Contact with
these individuals was made possible through a partnership signed with the Association of
Investment Analysts and Investment Capital Market of Minas Gerais - MG APIMEC and the
securities market broker, TBC Investments, which invited, via email, their members to fill out
the questionnaire on-line on a determined Internet Site. Data analysis was performed using
two estimation methods: least squares Two-stage (2SLS) and ordinary least squares (OLS),
resistant to heteroskedasticity and corrected for finite population. The results of this empirical
study suggested that differences of opinion, style and perception of reality motivated by
personal characteristics and investments and susceptibility to bias of overconfidence of agents
exert significant impact on decision making and thus contribute to greater or lesser reliability
of this process. This work is believed to have contributed to the making of financial decisions
of the studied agents to be more likely to produce satisfactory results, as awareness of the
influence of traits, survey participants will tend to seek strategies to address the deficiencies
and improve the process of decision making.
Palavras-chave
Administração financeira, Processo decisório, Investimentos, Finanças comportamentais, Excesso de confiança, Perfil sócio-demográfico, Behavioral finance, Socio-demographic profile
Citação
PIMENTA, Daiana Paula. Finanças comportamentais: um estudo sobre a
confiabilidade das decisões dos investidores,
analistas e profissionais de investimento à luz
da metodologia brier score. 2009. 207 f. Dissertação (Mestrado em Ciências Sociais Aplicadas) - Universidade Federal de Uberlândia, Uberlândia, 2009.