Publicação: A adocão das IFRS, a pesquisa & desenvolvimento e o valor da empresa
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CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO::CIENCIAS CONTABEIS
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Resumo
A relação entre Pesquisa & Desenvolvimento e o valor de mercado, tomando por base,
informações contábeis, têm sido extensamente pesquisada nas três últimas décadas. No entanto,
no Brasil, essa relação tem sido pouco explorada, principalmente, após a convergência da
contabilidade ao padrão internacional que se tornou obrigatória em 2010. O objetivo deste
estudo foi de verificar a influência de intangíveis, especialmente P&D no valor das empresas
listadas na BM&FBovespa. Buscou-se responder à seguinte questão de pesquisa, "os
investimentos em P&D podem influenciar o valor de mercado das empresas no Brasil após a
adoção das IFRS?" A amostra usada para responder a essa questão é constituída por 136
companhias em operação contínua de 2003 a 2007 e de 2010 a 2015, segregadas por grupos de
alta e baixa tecnologia. A análise foi realizada utilizando modelo de regressões múltiplas e a
abordagem de dados em painéis com efeitos fixos, para os períodos antes e após alteração da
norma. O resultado encontrado sugere que gastos capitalizados em P&D, foram significativos
para explicar o aumento nos valores das ações das companhias pesquisadas. Gastos
capitalizados com intangíveis, de maneira geral, explicam de forma menos significativa,
alteração no valor de mercado das empresas. Inclusive, se considerados apenas os dados após
a adoção das IFRS, os gastos com intangíveis contribuem para um menor valor de mercado das
empresas. Possíveis causas para a pouca significância obtida relativa aos intangíveis, tomada
em conta a literatura existente, são que ainda há pouca divulgação desses intangíveis pelas
empresas, o mercado pequeno e ainda flexível quanto à regulação e normas - fato natural em
países emergentes - e também há a possibilidade de gerenciamento de resultados pelos gestores
empresariais.
Abstract
The relationship between Research and Development, and companies' market value, based on
accounting information, have been extensively researched in the last three decades. However,
in Brazil, this relationship has been poorly explored after an international convergence of
accounting standards (IFRS) that became mandatory in 2010. The objective of this study was
to verify the influence of intangibles, especially R&D, on the market value of the companies
listed on BM&FBovespa. We sought to answer the following research question: "Do R&D
investments influence the market value of companies in Brazil after the adoption of IFRS?" The
sample used to answer this question consists of 136 companies in continuous operation from
2003 to 2007 and from 2010 to 2015, segregated by groups of high and low technology. The
analysis was performed using multiple regression models and panel data using fixed-effects
models for the periods before and after the norm change. The results suggest that capitalized
expenditures on R&D was significant to explain increases in stock market values of the
surveyed companies. Capitalized expenditures on intangible assets, however, explained less
significantly, change in the market value of companies. In fact, if we only analyze the data after
IFRS, we observe that the expenses with intangibles contribute to a lower market value of the
companies. Possible explanations for the obtained result, considering the existing literature, are
that there is still little disclosure of expenditures on intangibles by companies, the market is still
small and flexible regarding regulation and standards - a natural fact in emerging countries -
and there is also the possibility of earnings management by business managers.
Palavras-chave
Contabilidade, Ativos (Contabilidade), Pesquisa e desenvolvimento, Contabilidade - Normas, Ativo Intangível, Valor de mercado, Intangible assets, Research and development, Market value, IFRS
Citação
FERREIRA, Diógenes de Sousa. A adocão das IFRS, a pesquisa & desenvolvimento e o valor da
empresa. 2017. 108 f. Dissertação (Mestrado em Ciências Contábeis) - Universidade Federal de Uberlândia, Uberlândia, 2017. DOI http://doi.org/10.14393/ufu.di.2017.331