Publicação: Estrada de Ferro Vitória a Minas S.A.: Quanto vale esse trem?
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CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO::CIENCIAS CONTABEIS
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Resumo
O presente estudo analisa o valor econômico da Estrada de Ferro Vitória a Minas (EFVM). Para
estabelecer esse valor, optou-se pela metodologia de valuation denominada Fluxo de Caixa
Descontado (FCD), desenvolvida através dos demonstrativos financeiros disponibilizados pela
Vale S.A. Tais demonstrativos são extraídos dos centros de lucros e custos da Vale S.A.,
metodologia denominada carve-out, uma vez que a ferrovia não possui contabilidade
independente da mineradora. Para a análise dos fluxos de caixa gerados pela ferrovia foram
estudados os demonstrativos de 2016 a 2023. O presente estudo tem como objetivo desenvolver
o valuation da EFVM e, como objetivo secundário, testar os limites dos demonstrativos
financeiros carve-out no desenvolvimento de um valuation pelo método FCD, para assim,
identificar possíveis limitações para o estabelecimento do valor econômico da EFVM. Os
resultados alcançados demonstram que a EFVM, possuía um valor econômico em 2023 de R$
13.939 bilhões e que parte significativa desse valor foi gerado a partir dos valores líquidos
alocados na conta disponibilidades da ferrovia, a saber, R$ 8.998 bilhões. Além disso, foi
constatado nos demonstrativos carve-out a ausência de passivo oneroso para a EFVM que,
somado a elevada conta disponibilidades, influenciaram demasiadamente o valor da ferrovia.
Abstract
This study analyzes the economic value of the Vitória-Minas Railway (EFVM). To establish this
value, we opted for the valuation methodology called Discounted Cash Flow (DCF), developed
through the financial statements made available by Vale S.A. These statements are extracted
from the profit and cost centers of Vale S.A., a methodology called carve-out, since the railroad
does not have independent accounting from the mining company. To analyze the cash flows
generated by the railroad, the statements from 2016 to 2023 were studied. The objective of this
study is to develop the valuation of EFVM and, as a secondary objective, to test the limits of
the carve-out financial statements in the development of a valuation using the DCF method, in
order to identify possible limitations in establishing the economic value of EFVM. The results
show that EFVM had an economic value in 2023 of R$13.939 billion and that a significant part
of this value was generated from the net amounts allocated to the railroad's cash and cash
equivalents account, namely R$8.998 billion. In addition, the carve-out statements showed the
absence of onerous liabilities for EFVM which, together with the high cash and cash
equivalents account, had an excessive influence on the value of the railroad.
Palavras-chave
Estrada de Ferro Vitória a Minas S.A., valuation, Fluxo de Caixa Descontado, Discounted Cash Flow, Vale S.A, Vale S.A, demonstrações financeiras carve-out, carve-out financial statements
Citação
REZENDE, Gustavo Henrique de Brito Pereira de. Estrada de Ferro Vitória a Minas S.A.. 2025. 28 f. Trabalho de Conclusão de Curso (Graduação em Ciências Contábeis) – Universidade Federal de Uberlândia, Uberlândia, 2025.
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