Publicação: Backtesting do Efeito Valor em Portfólios no Mercado Acionário Brasileiro entre 2007 e 2022
Carregando...
Arquivos
Tipo do documento
Data
Direito de acesso
Coleções
Programa
Área do conhecimento
CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ECONOMIA
Título da Revista
ISSN da Revista
Título de Volume
Autores
Orientador
Coorientador
Resumo
O presente trabalho possui como objetivo testar a hipótese de que indicadores do fator valor
igualam ou superam uma carteira neutra formada por ações da bolsa de valores brasileira, a B3,
entre os anos de 2007 e 2022. Para este fim, foi realizada a fundamentação teórica com as seguintes
literaturas do campo dasfinanças: Hipótese dos Mercados Eficientes (HME), CAPM (Capital Asset
Pricing Model), Teoria do Portfólio de Harry Markowitz, e Teoria dos Fatores de Investimento.
Além disto, foram investigados os resultados obtidos em testes similares para o fator valor em
ativos estadunidenses e em ativos brasileiros em trabalhos de outros autores. O teste consistiu em
utilizar quatro indicadores como proxies de valor, sendo eles: preço por valor patrimonial (P/VP),
preço por lucro (P/L), preço por EBITDA (P/EBITDA ou P/LAJIDA) e preço por fluxo de caixa
livre (P/FCL); os pares de retorno anualizados e os índices Sharpe foram, respectivamente: 13,20%
a.a., 0,1472; 16,26% a.a., 0,2788; 18,72% a.a., 0,3451; 18,79% a.a., 0,3444. Para os benchmarks
foram utilizados a carteira neutra formada por ações da B3 que atendiam ao mesmo filtro de
liquidez das carteiras de indicadores, o índice Ibovespa e a taxa do CDI, que obtiveram os seguintes
pares de retorno e Sharpe: 8,74% a.a., -0,0084; 3,54% a.a., -0,1833; e 8,95% a.a., 0,
respectivamente. Desta forma, foi possível concluir que o fator valor ordenado e selecionado por
quintis dos indicadores para seleção de carteiras aumenta a expectativa do retorno ajustado ao risco
de ações de empresas da B3, mas admite as limitações de não incorporar custos de transação ao
modelo, da possibilidade de haver problemas de diversificação nos indicadores P/EBITDA e
P/FCL em amostras maiores, e a possível dificuldade de executar a mesma metodologia em
ambiente de negociação real com montantes financeiros de grandeza maior.
Abstract
This paper aims to test the hypothesis that value factor indicators equal to or outperform a neutral
portfolio composed of stocks listed on the Brazilian stock exchange, B3, between the years 2007
and 2022. To this end, a theoretical foundation was established using the following literature in
the field of finance: Efficient Market Hypothesis (EMH), Capital Asset Pricing Model (CAPM),
Harry Markowitz's Portfolio Theory, and Investment Factor Theory. Additionally, results from
similar tests for the value factor in U.S. and Brazilian markets were investigated in articles written
by other authors. The test involved using four indicators as proxies for value: price-to-book ratio
(P/B), price-to-earnings ratio (P/E), price-to-EBITDA ratio (P/EBITDA), and price-to-free cash
flow ratio (P/FCF). The annualized return and Sharpe ratio pairs were, respectively: 13.20%,
0.1472; 16.26%, 0.2788; 18.72%, 0.3451; 18.79%, 0.3444. The benchmarks used were a neutral
portfolio composed of B3 stocks that satisfied the same liquidity filter as the indicator portfolios,
the Ibovespa index, and the CDI rate, which had the following return and Sharpe pairs: 8.74%
p.a., -0.0084; 3.54% p.a., -0.1833; and 8.95% p.a., 0, respectively. Thus, it was possible to
conclude that the value factor ordered and filtered based on quintiles for portfolio selection
improve the expected risk-adjusted returns of B3 companies' stocks. However, the study
acknowledges limitations such as not incorporating transaction costs into the model, the
possibility of diversification issues with the P/EBITDA and P/FCF indicators in larger samples,
and the potential difficulty of applying the same methodology in a real trading environment with
significantly larger financial amounts.
Palavras-chave
Investimento baseado em fatores, Mercado de Ações, Estratégia Quantitativa, Fator Valor, Escolha de Portfólio, Factor-Based Investing, Stock Market, Quantitative Strategy, Value Factor, Portfolio Selection.
Citação
PAULA, Eduardo Elias de. Backtesting do Efeito Valor em Portfólios no Mercado Acionário Brasileiro entre 2007 e 2022. 2024. 92 f. Trabalho de Conclusão de Curso (Graduação em Ciências Econômicas) – Universidade Federal de Uberlândia, Uberlândia, 2024.
DOI
Coleções
Avaliação
Revisão
Suplementado Por
Referenciado Por
Licença Creative Commons
Exceto quando indicado de outra forma, a licença deste item é descrita como Acesso Aberto