Publicação: Operações compromissadas: teoria e análise do caso brasileiro (2000 - 2020)
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CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ECONOMIA
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Resumo
Esta tese analisa as operações compromissadas no Brasil entre 2000 e 2020. Para tanto, a
investigação contempla os condicionantes monetários, fiscais e das próprias compromissadas
para entender as razões de seu crescimento significativo nesse período. As operações
compromissadas no Brasil são o principal instrumento de política monetária, sendo realizadas
pelo Banco Central do Brasil para ajustar a liquidez da economia. Devido à sua ampla
utilização, as operações compromissadas são o segundo maior componente da Dívida Bruta do
Governo Geral. Em contrapartida, elas são um grande ativo no balanço dos bancos e fundos de
investimento. As particularidades das operações compromissadas no Brasil, seus diferentes
aspectos e diversos condicionantes não são simples e exigem o entendimento das operações, da
política monetária, da gestão da dívida, da relação entre Banco Central e Tesouro e das
peculiaridades do sistema financeiro nacional. Além disso, as compromissadas e suas
correspondentes taxas de juros de curto prazo engendraram um passivo público considerável.
Esse passivo é onerado por um fluxo de juros aos titulares das compromissadas, o que lhes
permite capitalizar reservas livres no mercado monetário. Assim, é importante avaliar como
esse instrumento de política monetária ganhou relevância e formou parcela significativa da
dívida pública e dos ativos das instituições financeiras, sem negligenciar importantes problemas
decorrentes disso. Nesse sentido, o Banco Central e o Tesouro Nacional desempenham um
papel importante por seus impactos monetários, pois sintetizam outras relações e fatores
presentes na dinâmica das operações compromissadas.
Abstract
This thesis analyzes the repurchase agreement (repo) operations in Brazil between 2000 and
2020. Our investigation aims to understand the reasons for their significant growth during this
period. Repo operations in Brazil are the main instrument of monetary policy, and they are
undertaken by the Central Bank of Brazil to adjust the liquidity of the economy. Due to their
extensive use, repos are the second-largest component of the general government gross debt.
As a consequence, they are a huge asset on the balance sheet of banks and investment funds.
The particularities of Brazil’s repo operations, their different aspects, and various conditioning
factors are not simple and require understanding the operations themselves, monetary policy,
debt management, the relationship between the Central Bank and the Treasury, and the
peculiarities of the Brazilian financial system. Furthermore, repo operations and their
corresponding short-term interest rates significantly increase public debt, given them flow of
interest payment emerging from them and going to the repo operations’ holders, which allows
them to capitalize their free reserves in the money market. Thus, it is important to assess how
this monetary policy instrument has gained relevance and formed, on the one hand, a significant
portion of the public debt and, on the other, assets of financial institutions. In this sense, the
Central Bank and the National Treasury play an important role due to their monetary impacts
so that they synthesize other relationships and factors present in the dynamics of the repo
operations.
Palavras-chave
Operações Compromissadas, Política Macroeconômica, Mercado Monetário, Dívida Pública, Instituições Financeiras, Repurchase Agreement Operations, Macroeconomic Policy, Money Market, Public Debt, Financial Institutions
Citação
BARBOSA, Flávia Félix. Operações compromissadas: teoria e análise do caso brasileiro (2000 - 2020). 2022. 150 f. Tese (Doutorado em Economia) - Universidade Federal de Uberlândia, Uberlândia, 2022. DOI http://doi.org/10.14393/ufu.te.2022.45