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Document type: Dissertação
Access type: Acesso Aberto
Title: Análise da volatilidade de ativos financeiros na América Latina: uma perspectiva sobre as estruturas de dependência e otimização de carteiras
Alternate title (s): Analysis of the volatility of financial assets in Latin America: a perspective on dependence structures and portfolio optimization
Author: Cardoso, Guilherme Freitas
First Advisor: Ribeiro, Kárem Cristina de Sousa
First member of the Committee: Malaquias, Rodrigo Fernandes
Second member of the Committee: Kimura, Herbert
Summary: Considerando a relação de risco-retorno que os investidores estão sujeitos nas suas decisões de investimento, bem como os reguladores no desenvolvimento da normatização para a estabilidade dos mercados financeiros, o presente estudo teve como objetivos analisar a dependência da volatilidade entre as economias da América Latina em períodos de alta e baixa, a partir de modelos de cópula; e verificar empiricamente se é possível obter benefícios ao se investir nesses mercados usando retornos variáveis no tempo e previsões de volatilidade a partir de um modelo de cópula-ADCC-GARCH. Para tanto, foram analisados os índices oficiais de cinco mercados da América Latina, no caso Brasil, México, Chile, Argentina e Peru, medidos em dólar para mitigar o efeito inflação e comparabilidade, durante o período de 03 de janeiro 2000 a 28 de dezembro de 2017. Os resultados indicaram que a cópula mais apropriada para modelar a estrutura de dependência dos mercados foi a simetrizada Joe Clayton com parâmetros variáveis no tempo. A estrutura de dependência da volatilidade apresentou ser maior nos retornos positivos (cauda superior) do que nos negativos (cauda inferior), o que pode indicar que os mercados latino americanos no período analisado apresentavam vantagens de diversificação durante períodos de baixa (crise), devido a menor volatilidade da dependência entre os mercados latino americanos. Os resultados evidenciam que existe uma maior aproximação de forma generalizada, para os mercados da América Latina em períodos de crises globais, no caso a crise do subprime, do que em outros momentos; e também a existência de efeito cambial e temporal nas estruturas de dependência. Ao se analisar a relação dos índices numa estrutura multivariada para a otimização de uma carteira verificou-se que o modelo Cópula-ADCC-GARCH demonstra a menor perda de informação em termos de AIC e BIC. Além disso, verificamos aderência dos dados em relação aos valores realizados em uma análise de retornos e variância fora da amostra que se mostraram apropriados. A utilização de uma estratégia que busque otimizar a relação de menor variância (risco) e atrelar ganho em termos de retorno sobre um benchmarking, no caso superar a estratégia ingênua, demonstrou que o investidor pode obter ganhos em uma estimação multivariada com distribuições em cópulas. Assim, ao considerar aspectos do mercado financeiro que estavam sendo negligenciados para a construção de portfólios pode-se obter ganhos na relação risco-retorno e identificar padrões existentes nos mercados, o que traz benefícios para investidores e reguladores.
Abstract: Considering the risk-return relationship that investors are subject in their investment decisions, as well as the regulators in the development of the regulation for the stability of the financial markets, the present study analyzed the dependence of volatility between the economies of Latin America in periods of bear and bull markets, from copula models. In addition, it studied the empirical evidence that benefits may be gained by investing in these markets using time-varying returns and volatility forecasts from an ADCC-GARCH copula model. To do so, the official indices of five Latin American markets (Brazil, Mexico, Chile, Argentina and Peru), which it was measured in dollars to mitigate the effect of inflation and for comparability, were analyzed during the period from January 3, 2000 to 28 of December of 2017. The results showed that the most appropriate copula to modelling the structure of dependence of the markets was the symmetric Joe Clayton with variable parameters in the time. The dependence volatility structure was higher in the positive (upper-tail) than in the negative (lower-tail) returns, which may indicate that the Latin American markets during the analyzed period had diversification advantages during downturns due to less volatility of dependency among Latin American markets. The results also showed that the markets coupling in times of global crises, in the case of the subprime crisis than at other times; and also the existence of monetary and temporal effects in dependency structures. When analyzing the relationship of the indices in a multivariate structure for the optimization of a portfolio, it was shown that the Copula-ADCC-GARCH model demonstrates the smallest loss of information in terms of AIC and BIC. Further, we tested adherence of the data to the values performed in an analysis out-of-sample of returns and variance that it showed to be appropriate. The results showed that when looking for a strategy that seeks to optimize the relationship of lower variance (risk) and to achieve gain in terms of return on benchmarking, outperforming the naive strategy, it was confirmed that the investor can obtain gains in a multivariate structure with copulas distribution. This study demonstrated that when taking into account aspects of the financial market that were being neglected for the portfolio allocation, we can obtain gains in the risk-return relationship and be able to check existing patterns in the markets, which could bring benefits to investors and regulators.
Keywords: Volatilidade
Volatility
América Latina
Latin America
Cópulas
Copulas
Modelos multivariados
Multivariate models
Otimização de carteiras
Portfolio optimization
Administração
Ativos financeiros de renda fixa - América Latina
Mercado financeiro - América Latina
Carteiras (Finanças) - Administração
Area (s) of CNPq: CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO::ADMINISTRACAO DE EMPRESAS
CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO::ADMINISTRACAO DE EMPRESAS::ADMINISTRACAO FINANCEIRA
CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO::ADMINISTRACAO DE EMPRESAS::NEGOCIOS INTERNACIONAIS
Language: por
Country: Brasil
Publisher: Universidade Federal de Uberlândia
Program: Programa de Pós-graduação em Administração
Quote: CARDOSO, Guilherme Freitas. Análise da volatilidade de ativos financeiros na América latina: uma perspectiva sobre as estruturas de dependência e otimização de carteiras. 2018. 58 f. Dissertação (Mestrado em Administração) - Universidade Federal de Uberlândia, Uberlândia, 2018. Disponível em: http://dx.doi.org/10.14393/ufu.di.2019.905
Document identifier: http://dx.doi.org/10.14393/ufu.di.2019.905
URI: https://repositorio.ufu.br/handle/123456789/24094
Date of defense: 20-Dec-2018
Appears in Collections:DISSERTAÇÃO - Administração

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